10只基金，8只不值得买，如何选择？
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这是本金为您分析的第626只基金
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南方引领行业
基金要素
基金代码：012314。
基金类型：部分股票混合型，股票资产不低于60%。
业绩对比基准：沪深800指数收益率*60%+中国债券总指数收益率*30%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%。
募集限额：本基金的上限为50亿元。
基金
公司：南方基金，总规模超过9100亿元。其中，股权型和混合型基金总管理规模超过3600亿元，管理规模非常大。基金经理
：本基金的基金经理为张辉先生，拥有12年证券行业从业经验，6年以上基金经理管理经验，目前管理基金5只，总管理规模205亿元。
张辉先生把产品管得至今不离，需要额外的表扬。
代表性基金：南方新优选（000527.OF），2015年5月28日至今累计收益率161.46%，年化收益率16.94%。接手没多久，就遭遇了股票崩盘，能保持这个收益率，长期表现非常好。（数据来源：WIND，截至 2021.07.16）。
从净资产图表和年度业绩来看，我们有以下结论和推论：
1、基金能长期跑赢沪深300指数和部分股票混合型基金指数;
2、从2016年至今，连续五年跑赢沪深300指数，不易;
3.2017年，当价值风格占主导地位时，他的表现优于2018年，当跌
幅大，他跌得少，在成长方式占主导地位的2019年和2020年，他再次跑赢大盘。这说明，张辉先生大概率做了一个风格时机，也可能在2018年做了一个仓位时机;
分析逻辑
1. 今年1月南方基金安全吗，我们详细介绍了张辉先生，当时他正在发行南方阿尔法基金。
一句话评论第448号|南方基金张辉-南方阿尔法，值得买吗
2、是以繁荣投资为框架的基金经理，会通过一定的量化手段对股票进行初步筛选。以下段落非常详细地描述了他是如何做到的。
初步筛选后，他将根据估值和行业景气度进一步将公司分为四类。
3、在这样的投资框架下，他的投资组合自然呈现重股占比更低、成交更频繁的成交率，我们在上一篇文章中也做了一个数字给大家看。嗯，这样的交易背后其实有一个逻辑框架，这是我们更看重的。
4、但随着规模的扩大，张辉先生的交易成交率明显在下降。毕竟板很大，不可能像原来的板很小时那样频繁地操作它。因此，规模的增加将对张辉先生原有的投资框架产生影响。我们可以看到，他持有的大盘股成长股比例越来越大南方基金安全吗，当他变小的时候，他会更多地考虑小盘股的风格。此外，我们还看到他在2020年的交易成交率大幅下降。
5. 这是一个比较有影响力的变化，我们需要更多的时间来观察。以下三个图表是过去一年、三年和五年的表现和指数的比较。很明显，最近一年相对于部分混合的超额回报是微乎其微的，而过去三五年的超额回报非常明显。
超额收益下降的时期，恰逢他的规模迅速上升的阶段。
所以，我们再观察一下，张辉先生的投资框架很有可能会有所变化。
6、最后，在一季度报告中，张辉先生表示，短期内会考虑估值情况，调整投资组合，使其更具成本效益。但未来主要配置方向将是行业龙头和新兴行业成长股。
这A股市场延续了去年春节前的上涨趋势，市场结构与之前
相似，春节后美债收益率加速，市场整体尤其是大盘成长型公司转跌，结构也与之前大不相同。钢铁、公用事业和银行业指数合计上涨超过10%。军事、非银行和TMT行业大幅下跌。
我们在之前的季度报告中提到了美国国债收益率可能带来的风险，但在实践中，我们仍然过于纠结于公司持仓的质量和行业繁荣，市场贝塔的力量被低估，导致基金净值大幅回撤。
站在当前点位，我们观察到美债收益率一个月一直在1.6-1.7水平波动，从上市公司披露的季度业绩预测来看，其实有很多公司超出市场预期。我们会考虑公司的长期逻辑、季度报告和估值水平，调整投资组合，使其更具成本效益。从长期来看，具有明确竞争格局的行业龙头和新兴行业的成长股仍将是我们的投资主线和主要配置方向。
第二季度报告这
两天也会出来，对这只基金感兴趣的投资者建议看第二季报，不晚买。
一字回顾
综上所述，我们的结论比较明确，张晖先生目前在我们的观察池中，但由于过去一年他的管理规模快速增长，与他原有的投资框架存在一定的冲突，我们会密切关注他，观察他在这个尺度下的适应能力。
现阶段，张辉先生依然保持着大市场的增长风格，投资组合持有白酒、医药、新能源汽车等品种，大家都很熟悉，所以位置是比较极端的增长风格。
关于这只基金的价值是否值得购买，有几点，供大家参考：
对于新来者和绝大多数投资者，本基金可能不被考虑;对于需要配置成长型基金，同时信任南方基金、信任张辉先生，愿意陪伴他度过这段时间的投资者来说，投资者可以参与小仓位，但同样，也需要能够承受过程中可能出现的动，做好守住三大难关的准备;如果您觉得可靠，请立即注意
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