自俄乌局势爆发以来，市场波动加剧。我们梳理了市场重点，回答了客户心中的疑问。
第 1 部分：发生了什么？
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为什么会出现这种俄乌局势？
俄乌局势的根源可以追溯到1991年苏联解体。对于俄乌局势的成因，有两种截然不同的思路：
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在俄罗斯看来，北约东扩被视为安全威胁，如果未来北约表示有意接纳乌克兰，这将触及俄罗斯的底线。
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从美国的角度来看，俄罗斯政府在乌克兰之外还有更大的野心——用美国总统乔·拜登的话来说就是“重建前苏联”。
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目前正在对俄罗斯实施哪些制裁，影响如何？
局势仍然不稳定，关键制裁的细节尚未敲定。美英欧新一轮对俄制裁包括：
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经济和金融： (a) 措施包括终止俄罗斯指定银行、主要国有企业和个人进入金融系统；(b) 冻结资产和签证限制。
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技术：措施包括（a）禁止进出口技术产品，（b）暂停许可证，（c）禁止销售飞机和设备，以及（d）限制俄罗斯获得半导体和特定软件。
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SWIFT：禁止一些俄罗斯银行使用该系统。
然而俄罗斯乌克兰最新局势原因，鉴于俄罗斯仅占全球国内生产总值（GDP）的 1.8%，对全球经济的影响将是有限的。全面禁止俄罗斯银行使用 SWIFT 系统可能会延迟贸易流动并收紧货币流动性。
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俄罗斯和乌克兰的局势将如何影响美联储的政策？
随着市场情绪远离地缘政治紧张局势，美联储可能会在加息周期中更加谨慎，并降低对激进加息的预期。即使通胀可能因油价走高而继续走高，但需要注意的是，加息对抑制供给侧驱动的能源价格上涨普遍无效，美联储仍会担心加息抑制经济增长.
此外，从 SWIFT 支付系统中制裁俄罗斯银行可能会扰乱全球支付系统俄罗斯乌克兰最新局势原因，美联储可能需要在提供流动性以弥合资金限制方面发挥作用（通过交易对手互换额度）。
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俄罗斯和乌克兰的局势是否会导致熊市的开始？
投资者普遍认为军事冲突对金融市场具有破坏性。然而，从 1990 年以来重大军事冲突的经验来看，数据表明并非如此。在军事冲突期间，全球股市平均上涨 38%。增幅最大的是阿富汗和伊拉克战争期间。与此同时，不确定性上升推动金价平均上涨 138%，油价平均上涨 89%。
这种分析中更接近的例子是 2014 年克里米亚危机，当时俄罗斯入侵并吞并了乌克兰半岛。全球股市在整个危机期间持平，而黄金和石油仅小幅走低。
第 2 部分：现在应该做什么？
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客户应该如何对冲他们的投资组合？
我们预计通胀对冲、地缘政治风险和波动性上升将推动需求，从而推高金价。作为硬资产，黄金可以在恶性通货膨胀、滞胀和负利率的环境中保值增值。黄金与风险资产的不相关性使其在高波动时期成为一种有效的对冲工具。
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如果我拥有欧洲股票，我该怎么办？
欧洲最容易受到冲突的影响，因为它靠近并依赖俄罗斯的能源资源。该地区的短期情绪可能疲软并延迟复苏。投资者应继续关注石油巨头、奢侈品和大宗商品生产商等具有弹性的行业，同时审查银行对俄罗斯的敞口以及参与已解散的 Nord Stream 2 项目的公司。
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当前情况下哪些板块会跑赢大盘？
股市方面，由于大宗商品价格上涨，跑赢大市的包括石油巨头、大宗商品生产商、石油净出口国和大宗商品出口国。
在固定收益方面，成熟市场投资级 (IG) 信贷的表现预计将优于 (a) 美联储和欧洲央行的加息预期降低，以及 (b) 避险资金流向固定收益资产。对于更多寻求风险的资金流，高价差的大宗商品出口地区如海湾合作委员会（海合会和拉丁美洲）的新兴市场信贷也可能受到油价上涨的提振。
第三部分：接下来应该做什么？
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如果我有闲置的投资资金，有什么机会？
我们鼓励客户专注于以强劲的基本面为后盾且对地缘政治事件具有弹性的行业和长期主题。这些主要是具有全球多元化收入来源和议价能力的行业。投资选择包括美国大型科技股和全球医疗保健板块，这些板块将继续跑赢大盘。
在技??术方面，我们仍然致力于上游半导体和设备、软件服务、网络安全、云计算和电动汽车供应链。对于医疗保健，我们更喜欢大型制药和药物发现公司，这些公司领导专有药物以及医疗保健设备的开发。
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为什么此时要考虑 CIO 杠铃策略？
CIO 杠铃策略能够很好地应对市场波动并安然度过最近的一系列事件。这是一种平衡的跨资产策略，在相对防御性的行业中敞口较高。
我们的杠铃策略目前的技术相关配置权重为 33%，医疗保健为 5%，能源为 7%，黄金证券为 10%。请注意，该策略对新加坡房地产投资信托基金/银行/大型中资银行的权重为 9%，这些银行的派息率具有吸引力，约为 5-7%，并且不受欧洲事件的影响。