杠杆基金持续“涨跌潮”导致分级基金整体溢价率全面上升，诱发了一批嗅觉敏锐的套利基金购买基金的基金，将其拆分为A类基金分级基金的份额和B类份额，并在市场上出售。赚取分级基金的保费收入。但整体溢价套利从T日买入到T+3日卖出需要4个交易日
⊙记者吴晓静○编辑于勇
“乘风而行，猪也能飞”。当前的分级基金“盛宴”正在上演这一幕……
杠杆资金继续上演罕见的“涨停潮”。近7个交易日，多个品种涨幅惊人，最高涨幅超过86%。然而，在疯狂“炒作”之后，杠杆基金的整体溢价率却全线上涨。套利基金开始行动，直接导致部分分级基金市场份额大涨。
种种迹象表明，本周或将迎来分级基金的“套利潮”，投资者需密切关注相关风险。
杠杆资金遭遇爆仓
市场看涨气氛浓厚，分类基金B股继续上演“涨停潮”。
自11月21日以来，短短7个交易日，17只分级基金B股涨幅超过30%。
昨日，分级基金的“炒作”进一步蔓延，从前期表现异常强势的周期非银B、券商B、300高贝B等，到防御型800医药B、食品B、等，均有强势涨停板。
值得注意的是，昨日800医药指数涨幅仅为0.79%，食品饮料指数涨幅为2.81%。这意味着上述杠杆基金的涨幅已经远超理论涨幅。
“目前，只要触及‘分级’二字，无论是什么标的指数，都会受到追捧和炒作，导致涨幅巨大。从近期分级基金的表现来看，标的分级基金指数被银行主导也能“飞上天”'。齐鲁证券分析师马刚认为，活跃系数高，相关基金涨幅巨大，说明很多基金的上涨没有标的指数上涨的基础，市场看涨甚至投机。.
截至上周末，11只杠杆基金B股溢价率超过20%。其中，招商300高贝塔B溢价率达35.5%，鹏华资源B溢价率为31.47%，保诚中信800有色金属B溢价率为30.99%，鹏华中证B溢价率房地产B为28.56%。
风险大于收益
在热度持续下，热门分级基金整体溢价率大幅上升。溢价率超过5%的基金比比皆是，两位数溢价的基金更是屡见不鲜。由于Fund of Funds溢价持续高企，投资者通过认购FOF并将其拆分为分级基金的A类股和B类股，在分级基金上卖出，可以获得可观的分级基金整体溢价收入。市场。
据齐鲁证券统计，截至上周五分级基金套利，17只基金分级基金整体溢价率超过5%，5只基金整体溢价率超过10%。
其中，招商300 High Beta整体溢价率攀升至17.07%，成为分级基金整体溢价率最高的产品。此外，鹏华资源分类基金、鹏华地产分类基金、国泰地产分类基金、鹏华信息分类基金整体溢价率均超过10%。
“整体保费率大幅飙升，杠杆指数基数增速大大透支了未来的增长空间。” 华泰证券分析师王乐乐认为，杠杆基金整体溢价率偏高，套利风险也开始聚集。
在王乐乐看来，虽然分级基金的整体溢价套利可以使A、B二级市场交易价格的加权和（基金的虚拟价格）基本等于基金的基金净值。从长远来看，它在短期内受到制约。套利效率低，因此杠杆份额的增加可能与其理论增加量存在较大偏差；此外，当前市场缺乏丰富的高效杠杆工具，杠杆指数基金往往在快速上涨的市场中受到普通投资者的过度追捧，导致后期风险远大于收益。
“比如鹏华资源分类基金整体溢价率为12.77%，价格杠杆为1.37倍。假设A股价格保持稳定，那么整体溢价率应该回到0%的正常水平。”简单计算，假设未来标的指数不涨不跌，将导致B股下跌17.49%，大约是两个跌幅，预计大量套利订单涌入本周上半周，且鹏华资源A明显存在一定的低估，未来价格将进行一定程度的修复，进一步放大B股的跌幅。目前持有B股的风险为高的整体保费远远超过可能的好处。”
昨日，鹏华资源B开盘跌停，随后迅速拉升走红。最高涨幅接近6%分级基金套利，但尾盘跳水，最终以4.85%的跌幅收盘。
套利基金“在行动”
种种迹象表明，套利基金已经开始行动，本周或将迎来分级基金的“套利潮”。
部分基金整体溢价率高位已持续5、6个交易日，整体溢价套利从T日买入到T+3日卖出需要4个交易日。
一位基金分析师表示，目前已有多家套利基金介入，一批套利基金的子股将在市场上抛售。请投资者密切关注相关风险。
据统计，随着杠杆基金的大涨，基金提前安排套利操作，多只分级基金的分仓大涨。据齐鲁证券统计，上周有7只杠杆基金份额涨幅超过20%。其中，鹏华中正800地产B股涨幅最快，短短一周涨幅达到78.49%，鹏华非银B股规模大幅增长。71.77%，鹏华资源B、长盛通瑞B、申万证券B分别增持58.27%、41.62%、33.01%。
华泰证券分析师王乐乐认为，从加权平均综合折溢价率来看，上周二平均为1.3%。在上周三触及6.57%的高位后，上周四开始回落，整体溢价率跌至1.3%。5.04%，说明套利资金开始进场。上周四和周五是首批入场的套利资金。至本周，后续套利基金买入拆分的子股将继续打压整体溢价率较高的A、B子股。
王乐乐强调，持有B股的投资者要特别注意风险。建议选择紧密跟踪标的指数的ETF进行波段操作，也可以通过信用账户进行杠杆操作。