债市震荡！深度还原中基基金与廊坊银行“爆款”的始末12-15 07:52:23 中基基金报道47
【导读】流动性就像空气，想紧就紧
昨晚相信很多朋友的朋友圈都刷爆了，债市的两部大片都已经准备好了话题，准备回家看美剧在大佬面前砸回去计算机。
两条消息是：国海证券债券团队负责人出国失联。廊坊银行持有的100亿债务数额巨大。，公司要赔6亿元，而这冲着华夏基金。
目前状态如下：
一：国海证券债券团队负责人出国失联。
最新动态：国海证券负责人已给出回应，公司正在核查中。
二：华隆证券约5亿元债券交易违约。
最新进展：该事件属实，但具体情况与媒体报道存在出入。
三：某大基金货币清算，公司赔付6亿元。
最新动态：华夏基金表示，旗下所有货币基金运作正常，申领赎回一切正常，无特殊情况。
四：廊坊银行代持100亿债务，浮亏巨大。
最新动态：廊坊银行称与国海证券无业务关系。
事情的真相究竟如何，我们来一一分解吧~~~
1.谣言开始
12月14日，10年期国债交易收益率升至3.2%货币基金爆仓，10年期国开债收益率升逾10个基点至3.70%以上。国内债市持续暴跌后，各种消息“如约而至”传来。
已激起万千波澜，微博、微信交流平台上议论纷纷。
@红图甲丹炉：只加50bp就有爆仓风险。这大致相当于在股市4500点以1:8的杠杆入市。
@石雷平安证券固收：国内债市每次大跌两个标准差以上，强制平仓，强制代持，产品跑路，暂停操盘，然后变成诗人，然后恢复平静。2011、2013、2016，超规律，超理性
@复鹏的财经世界：各种“谣言”开始上演，各种版本的赎回清算开始流传，哎。. 如果真实。另一个场景。2015 年股票的翻版。. 固定收益的风险跟老兵和新兵完全一样，哎。. . 固定收益圈今年不太好。.
2、媒体报道
据21世纪经济报道报道：
12月13日，华龙证券约5亿元债券交易违约，截至今日仍未解决。“我做的是T+0+1交易，即对方当天买入，次日卖出10年期农发债，但由于价格下跌，华龙证券直接拒绝了明天。”
一位市场人士表示：“不是我私下口头约定以后不要了，是因为前台外汇交易中心已经成交了，华隆证券不会在当天处理。”次日后台结算，当资金紧张或价格暴跌时，出现持仓，有很多技术突破无法结算，但一般都是次日处理，从未有过如此恶意的违反合约。”
12月14日，另一则重磅消息是，国海证券某债券团队负责人张扬失联。他让廊坊银行持有的债券出现亏损。国海不肯承认。另据悉，张扬冒用国海证券名义进行交易，所用印章为私刻。
一位不愿透露姓名的国海证券人士表示，张扬已于7月份离职。具体情况还在调查中，还在收集信息。至于传闻与其失联的郭亮，该人士表示并不熟悉。
国海证券债券部负责人陈某接到电话时表示，目前还在忙，具体情况不方便透露。
上海某私募基金负责人也表示，在本轮大跌期间，不少杠杆率较高的私募机构爆仓，人直接“跑路”。他表示：“10月以来，债市已下行约60个BP，风险开始集中爆发。在价格的剧烈调整中，部分资管产品因杠杆过高而爆仓。部分私募基金无履约能力方面，一直出现电话打不通的情况，所以有的券商做代持，因为交易对手无法加仓，就落到自己手里了。”
三、当事人的澄清
经过一系列的调查和八卦，两起传闻的当事人全部站出来辟谣。
首先是廊坊银行：
华夏基金随后也发布公告称，市场传闻某大型货币市场基金爆仓，涉事基金公司需动用自有资金弥补损失。目前，我司旗下所有货币基金运作正常，申领赎回一如既往，无特殊情况，特此声明。
14日晚公布净值后，华夏基金旗下货币基金净值确实没有变化。
四、货基流动性风险受关注
传言不无风浪。年末流动性趋紧的形势，让货币基金成为目前市场极为关注的产品。近期保险资金和银行大规模赎回的情况确实存在。投资者应及时警惕风险，避免净值变动。
事实上，在这两条消息的最开始，就有多种渠道的消息来源。
某基金公司销售部人士直接在微信群中造谣称，平仓的基金公司遭遇机构赎回1500亿元，直接平仓。
不过，也有货币基金管理人直接指出，一般情况下，如果大额赎回会导致基金净值大幅波动，基金公司可以暂缓处理赎回申请。
什么？你问我这个基金经理靠谱吗？
让我们直接谈谈法规。《货币市场基金监督管理办法》第十二条规定，货币市场基金采用摊余成本法核算的，应当采用影子定价的风险控制方法。评估基金资产净值的公允性。
当影子定价法确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值负偏差的绝对值达到0.25%时货币基金爆仓，基金管理人应对负偏差的绝对值进行调整5 个交易日内调整至 0.25%以内。当正偏差绝对值达到0.5%时，基金管理人应暂停接受申购，并在5个交易日内将正偏差绝对值调整至0.5%以内。当负偏差的绝对值达到0.5%时，基金管理人应使用风险准备金或自有资金弥补潜在的资产损失，并将负偏差的绝对值控制在0.5%以内。当负偏差的绝对值超过0时。5%的连续两个交易日，基金管理人采用公允价值估值法调整持有的投资组合的账面价值，或暂停受理全部赎回申请并终止基金合同。资产清算等措施。
这说明一次性赎回基本没有爆仓的可能。
真的是大乌龙吗？
此时，华夏基金已在多个微信群辟谣，称公司未出现任何相关现象。
五、货币基金赎回压力确实存在
我从一位业内非常知名的货币基金经理那里了解到，1500亿元的赎回可能已经发生，但不是14日一天完成的，也不是集中在同一只基金上。
据该基金经理介绍，近两周机构对货币基金的赎回非常严重。元。”不过，与4万亿元左右的货币基金规模相比，这样的赎回规模并不算太大。只要不集中赎回，流动性风险是可控的。
据上海某中型基金公司债券基金经理介绍，其货币市场基金近期确实被保险资金赎回。好在这次赎回规模不大，公司可以应付。但年末流动性风险清晰可见。
债市这一波大幅调整下，市场资金面愈发紧张，不少企业甚至喊出二次资金荒，而年末和春节一直是资金面最为紧张的节点资金紧张。这个消息并不令人意外。毕竟在2013年资金荒的时候，遇到大赎回比例的基金不在少数。
上述债券基金经理表示，如果消息继续发酵，将有不少机构跟风，届时将真正成为第二次“钱荒”。
因此，朋友们在年末要多注意流动性。谣言的力量是可怕的，但钱荒的影响相信经历过的朋友都不想再面对了。
6. 货币市场是如何破裂的？
最后，这里有一个提示。很多朋友一定很疑惑，货币基金是怎么爆的。
简单说几句，因为货币基金没有亏损，每日收盘净值为1元面值，可能比保本基金更“保本”。
但是，如果基金管理人操作过于激进，错配大量久期低评级的债券，加上一定的杠杆，货币基金的收益就会出现波动。虽然波动不大，但一旦被踩雷，身家就很难回本了。
另一位业内人士解释，如果货币基金做回购融资，到到期日是不能平仓的，也会出现平仓。“货币基金将在场内和银行间市场杠杆回购，近期遇到赎回，借不到钱。”
这一点在过去也有过先例。中铁物资违规时，市场担心货币资金流失。2006年6月8日和2006年6月9日，一只货币基金出现了。单日亏损应该是由于赎回时必须兑现的浮动亏损。
最后，我将添加结尾。一位券商表示，现阶段货币市场基金的风险依然存在。不少基金公司加杠杆制作存单。在此之前，很多货币市场基金长期保持高收益，一定要加杠杆。.