童国林
这两周，我们分别介绍了分级基金A股和B股的一些常识。今天我们就来说说分级基金投资的升级版——套利。
虽然市场上大家对杠杆基金比较感兴趣，操作也很简单：看好大盘就买入杠杆基金，获得杠杆放大收益。不过，我觉得分级基金最大的优势就是套利。折溢价均可套利——在溢价时，您可以通过同时买入母基金和卖出子基金获利；折价时，可以同时买入子基金和赎回母基金获利分级基金套利，这是纯股指期货套利无法比拟的。
在实际操作过程中，我们发现分级基金存在很大的套利空间。以保诚500分类基金2012年1月的表现为例，该基金出现持续溢价现象：1月13日溢价率最高为4.51%。
我们以上市已久的银华100为例。经过计算，考虑到交易成本为0.1%，加上0.1%的影响成本，套利交易周期为3天。经测算，2010年12月2011年12月1日至2011年12月1日的12个月内，银华100的套利收益为12.88%。银华100于2010年上市，规模超过60亿，至今仍有如此高的收益率，是ETF和纯股指期货套利所望尘莫及的。
此外分级基金套利，如果使用股指期货等做空工具，我们还可以实现无风险套利。纯LOF分级基金套利的一个重要前提是持有筹码（即基仓）。无论是母基金还是子基金，系统性风险都在所难免。但随着做空工具的出现和配套分级基金的上市，完全可以通过LOF分级基金同时做空相应指数，实现系统性风险的完全对冲，从而降低套利收益LOF分级基金。分开。
最有效的避险工具当然是做空股指期货，它成本低，流动性好；对应的指数分级基金为保诚沪深300指数分级基金。（作者为安速投资总经理，本文受信诚基金管理公司邀请）