光伏产业链，上游、中游、下游的详细分支，请见下图。
1、光伏逆变器介绍及趋势
光伏逆变器可以将光伏太阳能电池板产生的可变直流电压转换为市电频率的交流电，可以反馈到商业输电系统或供离网电网使用。
光伏逆变器是太阳能光伏发电系统的心脏，是光伏电站最重要的核心部件之一。 实现这一功能的核心器件是功率半导体器件（如IGBT、MOSFET）。
从逆变器技术来看，光伏逆变器产品主要分为集中式、分布式、组串式和微型逆变器四大类。 根据其不同的特点，对应不同的应用场景。
集中式逆变器单机容量大，设备数量少，安装维护方便，适合多种类型组件。 集中式逆变器仍然是全球大型平地电站、水面电站的主流方案。
组串式逆变器主要应用于分布式电站和复杂山区。 目前光伏逆变器市场的主流产品是组串式逆变器。 据中国光伏行业协会统计，2018年，组串式组件占比超过集中式组件占比。
据太阳能光伏网相关统计，2021年光伏逆变器集中采购中，组串式逆变器将占比70%以上。 根据《2021年中国光伏产业发展路线图》，未来组串式逆变器占比将持续提升。
组串式逆变器占比将持续提升已成为主流逆变器企业的一致判断。 华为甚至预测，2022年组串式逆变器市场份额将攀升至80%。
2、市场形势分析
2010年，全球光伏逆变器前10强榜单以欧美品牌为主。 十年过去了，我国逆变器企业一举反超，占据全球TOP 10榜单的六席。 阳光和华为登上全球领导者宝座。
逆变器市场集中度逐渐提高，特别是集中市场已形成相对稳定的格局。 除阳光电源、华为外，还有上能电气、特变电工、科士达等参与其中，主攻组串产品。 古瑞瓦特、金浪科技、固德威等企业都占有一定的市场份额。
下图为光伏逆变器品牌指数，并非出货量排名。
光伏逆变器市场的现状，贤集投研可以用八个字来概括：战国时代，终极内卷化。
市场竞争非常激烈。 2010年到2020年的10年间，国内企业与欧美列强较量，依靠成本优势在全球范围内开疆扩土，最终取得了外部胜利。 当前的市场战争已经转向内部战国时期。
以狼文化着称的华为率先以组串式逆变器进入市场。 在降低人工成本和材料成本后，与阳光电源展开了多年的领导力争夺战，并引领了整个行业。 降低成本，提高效率。
2016年以来备受政策青睐的分布式光伏开始爆发。 古瑞瓦特、固德威、锦浪科技等一批在海外打拼的小型电脑企业纷纷回归国内，迅速抢占市场份额。
龙头企业凭借技术、渠道、成本、管理等方面的优势，筑起高高的护城河，在充分竞争中迎来极致“内卷化”的时代。
逆变器技术日新月异大功率逆变器价格，落后可能意味着失去部分市场，造成行业内极度卷入，逐渐陷入红海竞争。
当市场正在进行集中式逆变器残酷的价格竞争时，2014年，华为开辟了组串式逆变器之路，市场跟进研发。 2016年，串型占比持续提升； 2018年，串式占比超过集中式占比，并将继续保持领先地位。
随着各国对光伏安全的重视，微型逆变器异军突起，技术迅速发展，成本迅速降低； 相应地，集中式逆变器的比例将逐渐下降。
3、市场空间分析
援引相关机构研究报告，预计2023年全球逆变器市场规模将突破1000亿，2021-2025年复合年增长率达18%，其中储能变流器贡献最大。
据测算，2022-2025年，国内光伏逆变器市场规模为149/165/181/196亿元，海外光伏逆变器市场规模为546/605/644/694亿元。
顺便说一下，这里是逆变器应用的延伸：储能变流器
储能转换器PCS是电化学储能系统中连接在电池系统和电网之间实现电能双向转换的装置。 它与光伏逆变器原理基本相同，技术相同，客户群体重叠度较高。 目前，主流储能变流器厂商大多以光伏逆变器为主。
援引相关机构数据：预计2025年全球储能变流器市场将突破300亿，2021年至2025年复合年增长率为43%。考虑到价格下降，2022年至2025年全球储能变流器市场规模2025年预计为200/280/330/375亿元。
4、核心概念股分析
光伏逆变器方面，核心上市公司主要包括：阳光电源、上能电气、固德威、特变电工、科星达、锦浪科技，以及和麦股份、德业股份等。
阳光电源：光伏+风电+储能逆变器，国内最早从事逆变器产品研发和生产的企业，集中式逆变龙。 全球光伏逆变器出货量最大的公司（超越华为）国内市场份额约为30%大功率逆变器价格，连续多年保持第一，国外市场份额约为15%。
据《2021年储能行业研究白皮书》显示，公司储能出货量连续五年位居第一。
山能电气：公司目前主要产品包括光伏逆变器、储能双向变流器、有源滤波器、低压无功补偿器、智能电能质量校正装置等产品，并提供光伏发电系统和储能系统。 综合业务。
固德威：目前主要业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能能源管理系统。 主要亮点：户用组串式逆变器领军企业持续加大储能业务。
特变电工：多晶硅材料+逆变器，但光伏逆变器在主营业务中占比较小。
Costar：主要从事数据中心、光伏逆变器和储能。
金浪科技：深耕组串式逆变器，积极布局储能逆变器和分布式光伏电站业务。 据Wood Mackenzie统计，2012年至2020年，该公司累计并网逆变器出货量超过20GW，位居全球第六。
此外，光伏逆变器还有一个重要的细分领域：微型逆变器和监控设备。
为保证光伏阵列的最大输出功率（逆变器的核心功能），光伏逆变器的最大功率点跟踪MPPT技术（解释：跟踪光伏组件阵列的最大输出功率，将其能量转移到最小）转换损耗和最佳馈入电网的电力质量）被视为标准。 在这里，微型逆变器的优势是无可比拟的。
微型逆变器的主要特点是每个模块独立的MPPT跟踪和逆变器并网。 一块板和一台逆变器完全不受组件串的阻碍和趋势的影响。 最大限度地利用了屋顶面积，使得一些现有的遮阳、非优质光伏屋顶资源也得以开发。
据券商研报称，中国微逆企业预计拥有广阔的市场空间，五年内将超过10倍。 预计2022年全球微逆市场空间将突破100亿元。
以下为两家核心光伏微型逆变器上市公司。 由于微型逆变器的优势和增长潜力，相关上市公司的市场估值自然会比较高。
和麦股份有限公司：主要从事光伏逆变器、成套电气设备及相关产品等电力转换设备业务。 核心焦点是微型逆变器的成功。 2020年，维尼营收为2亿元，2021年，维尼营收达到4.5亿元。
公司微型逆变器产品包括从1到1到1到6的全系列产品，额定功率在250W到2250W之间，可满足182/210大功率光伏组件的应用需求。 在功率密度、功率范围、转换效率、多并联稳定性等方面均处于行业前列。
根据公司招股书中2020年的数据，我们计算出公司微型逆变器产品的每瓦成本仅为0.35元/W，明显低于同行业竞争对手，特别是低于海外领先的微型逆变器公司。
德业股份：微型逆变器+储能双轨有望实现高增长。 此外，储能变流器业务发展迅速。
五、风险提示
1）光伏逆变器市场现状：战国时期，极度内卷化。
技术变革的直接影响是成本的迅速下降。 近十年来，光伏集中式逆变器的价格从每瓦几元跌至每瓦0.1至0.2元。 大功率组串式逆变器集中采购价格已与集中产品相当。 逆变器的价格越来越接近利润临界点。
光伏逆变器的技术格局仍处于激烈的动荡之中。 产品同质化严重，价格无限接近成本，逆变器企业之间的竞争是渠道和用户的争夺战。
华为和阳光电源两大龙头企业引领行业技术发展。 一旦其他企业在技术上落后，对企业的发展将是巨大的打击。
2）逆变器的核心部件是功率半导体器件（如IGBT、MOSFET）。 全球芯片短缺和原材料价格上涨导致逆变器毛利润下降。
芯片短缺和原材料价格上涨产生了直接影响，导致光伏逆变器产品毛利率下降。 可以预见，如果原材料涨价长期无法缓解，芯片紧缺持续，不排除部分逆变器企业涨价。
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