来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记者丨庞华伟
编辑丨李新江
A股大涨，超出不少机构投资者的预期。
神奇的是，一大批主动型基金经理的业绩跑输大盘，尤其是上半年的优秀基金经理，业绩更是惨不忍睹，几近灰飞烟灭。
市场风格变化下，后市是买入低估股海富通股票基金查询，还是成长股？专注于风格转换，还是价值投资？
21世纪经济报道采访多家机构负责人发现，基金经理的判断和操作也开始出现分歧。
图/图虫
蓝筹基金跑输大盘
A股下半年的开局颇为神奇。
截至7月9日，7月以来短短7个交易日，上证指数累计上涨15.61%，深证成指和创业板指数也分别上涨14.70%和13.10%。
关键是最近市场风格发生了转变，蓝筹领涨成长股。
其中，大金融、周期等被低估板块涨幅强劲；相反，上半年强势的医药、消费、科技等板块涨幅相对较低，甚至出现回调。
其中，7月以来，申万第二产业指数中的证券公司、保险公司、银行分别上涨了35.82%、23.31%和15.41%。上半年均下跌，分别为-5.96%、-17.60%、-13.97%。上半年被低估的周期股也从7月份开始大幅上涨。煤炭开采指数上涨20.81%，房地产开发指数上涨19.12%。
出人意料的是，在A股这一轮暴涨中，主动偏股型基金普遍跑输大盘。
例如，Wind数据显示，截至7月8日，7月以来普通股票型基金和偏股型混合型基金的平均收益率分别为8.58%和8.16%，明显逊于大盘。
优质基金上半年表现更差。其中，上半年前四强自7月以来均录得负回报：创金和信健康产业A、创金和信健康产业C、广发健康A、宝应健康上海回报率第一的香港和深圳。半年分别为83.17%、82.53%、77.94%、75.84%。截至7月8日，自7月以来的回报率分别为-3.21%、-3.23%、-0.96%和-1.08%。
上半年百强基金业绩，截至7月8日，7月以来平均收益率为1.08%，收益率区间为-3.23%-12.64%。没有一只基金跑赢市场。
上半年，他们的利润都在50%以上。
成长类游戏
“上半年业绩领先的基金经理持股风格主要以科技成长为主，表现最好的基金为医疗医药主题基金。7月以来，金融周期等板块进行大幅估值以弥补涨幅。因此，上半年表现领先的科技成长型基金表现相对疲软。对此，格尚财富高级研究员张婷解释道。
虽然下半年他们输在了起跑线上，但这并不意味着上半年的优秀基金经理没有机会。
张婷表示，“未来科技成长板块利润增速相对大盘蓝筹的趋势还在，科技成长仍有机会。接下来，科技、消费、和周期都有一定的机会，但技术增长的相对盈利能力更占优势。”
随着市场风格的转换，机构布局也开始出现分化。
“在这种行情下，基金经理之间存在比较大的差异，不同基金经理的判断和操作也不尽相同，有的基金经理可能会继续坚守上半年的强势股，有的基金经理经理们将转向被低估的行业。四舍五入。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。
“下半年行情会好于上半年，A股市场已经从上半年的局部牛市转为全面牛市。”所以，下半年的投资策略，我觉得一定要攻守兼备，既要有低估蓝筹，也要有券商、科技等进攻板块。杨德龙说。
而张婷指出，“从目前来看，大部分基金还是会坚守之前的大方向，因为从上半年的业绩预告来看，科技和消费的业绩增速还是比较大的。”利好海富通股票基金查询，科技消费仍有机会，因此，这些基金经理可能会将部分仓位转向周期和金融，但大部分会坚守大方向。
事实上，基金经理的判断和投资开始出现分歧。
私募排行网最新调查结果显示，73.32%的私募受访者认为，目前价值型跑赢成长型只是阶段性的估值修复。长期来看，市场风格难以系统性切换，下半年成长股投资仍将是市场主线；但也有26.68%的私募认为，金融地产等低估值板块的上涨已经是市场风格转变的重要信号。
图/视觉中国
机构布局分化
全宏私募股权基金总经理李克杰的选择是：“一般情况下，坚持自己的投资理念和投资风格。但市场的变化不是基金经理能够控制和预测的，现在的市场有点疯狂下降，有时是跟风。
李克杰认为，“短期上涨很快，调整在所难免，下半年A股还是有机会的，因为有相当多的短线投资者还没有全面进入市场。”
人桥投资近期减持高估值、高增速的成长股，增持低估值、低关注度的价值股。其认为，未来大概率热点继续蔓延，市场机会呈现多元化。
芝士基金基金经理庄洪东表示，下半年我们将重点关注估值处于历史低位的银行和保险板块，以及边际改善的家电行业（白电）。看好A股中长期走势，但无法判断短期内是否回调。他指出，未来仍将坚持价值投资理念，从基本面出发，积极寻找估值合理、确定性强的投资机会，避免题材炒作。
而部分基金经理则保持原有投资方向不变。
榕树投资研究总监李世贤表示，近期金融、地产等主要板块的上涨属于一轮补涨，缺乏强有力的长期逻辑支撑，市场延续性较弱。下半年，消费医药和科技板块仍将是市场主线。他专注于新能源汽车、5G和半导体三大领域的投资机会。
尚德谷投资董事长赵立松表示，“我还是不看好主板，尤其是金融股，还是看好成长股。”
“我判断现在不是牛市，而是强度更强的反弹，下半年的行情还没有走完，但这次反弹应该会有一些市场调整。” 赵立松表示，“下半年市场调整的时候，还是要买一些成长股。”
赵立松近期逢高减仓，“后市先观望，等大盘震荡时，再挑一些还没有启动的个股。”
事实上，记者采访的多家机构均表示已经开始减仓。
对于7月以来的A股暴涨，选家金融CEO林嘉义认为，“没有办法继续下去了，目前市场成交量隐藏了很多杠杆率，这是一个风险。目前大部分消费医疗科技估值处于顶部。突破历史边缘，大部分偏离基本面。
林嘉义表示：“我们不会因为市场风格的变化而影响我们的投资策略，近期市场估值的持续上涨，使得我们之前的一些仓位估值达到了历史估值，我们正在逐步减持一些估值过高的仓位。”个股，但我们目前持有的大部分标的的估值仍在可接受范围内。”
“下半年，我们依然坚持低估值+高ROE的标的，如果市场估值水平继续走高，我们会逐步减持估值难以接受的标的，如果市场能够保持在持续的非理性繁荣或泡沫，如果找不到能力圈内的公司，我们将充分对冲底部仓位，专注线下造新股，继续在新股收益方面赚取无风险超额收益”
李雨桐编辑
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