近期，随着全球美元债市场回暖，估值持续回升，其中亚洲债券和亚洲高收益债受到公募基金青睐。
3月，受疫情影响，全球美元债指数大幅下跌。中国美元债一度遭遇抛售。中资美元债到期收益率攀升至历史高位。同一发行人在境外发行的美元债收益率也远高于境内发行的债券。
拟任中银亚太优选基金经理郑涛对第一财经记者表示，一旦境外疫情出现拐点，流动性进一步宽松，一批国内信用稳定的中资美元债将成为新的选择。资格，受影响和“误杀”可能会迎来一个更好的时机进入。
不过，穆迪大中华区信用研究与分析总监钟文权告诉第一财经记者中银发债价值分析，对于这类中资美元债，除了要评估债券发行人本身的资质，比如经营状况和信用等。还必须考虑宏观环境的影响。当前海外疫情尚未得到完全控制，市场波动难以预料。
公募看好中资美元债
对于目前公募基金开始布局亚洲债券产品的现象，汇丰环球投资管理亚洲区信贷主管梅立中向第一财经记者分析，新冠肺炎疫情在全球大流行，冲击严重。金融市场，许多资产被抛售。，市场波动剧烈且迅速。与坐过山车等其他金融市场的表现相比，亚洲信贷市场整体表现较好，基本面稳定，高收益债券呈现良好的投资机会。
钟文权告诉第一财经记者，债市经过一轮暴跌后中银发债价值分析，债券价格处于低位，收益率创历史新高。原因是海外疫情蔓延，海外投资者恐慌性抛售。近期，亚洲债券市场出现调整。在亚洲债券市场，中资美元债占比较大。由于中资美元债的发行主体为境内企业，公募基金等投资者更容易了解和评价企业，看好一些资质较好的企业。此外，一季度后美国债市暴跌，目前国内企业发债海外收益率明显高于国内，这也让部分投资者看到了这个机会。
5月，中资美元债发行回暖，行业集中在金融地产和城投领域。
郑涛认为，此前中资美元债遭遇集中抛售和挤兑压力。随着估值的修复，优质房地产债的估值变得相对具有吸引力。高收益房地产债券在过去十年左右的票息收益率相对较高，违约率较低。得益于政策支持、复工复产加快、国内融资渠道畅通等有利因素，基本面保持稳定。短期市场流动性震荡不会改变美元债市场的长期格局。震荡过后，高收益地产债和城投债有望成为投资者关注的焦点。
据中金固收研究统计，上周中资美元债一级市场共发行15.8亿美元，主要分布在房地产和城投行业，发行金额6.94亿美元，美国分别为 5.76 亿美元。
郑涛表示，鉴于境外成本依然较高，再融资压力不大，国内发债融资成本较低，新发量将继续回升。
“不过，短期内，在疫情未完全控制之前，高收益债券仍存在一定风险，尤其是信用评级较弱的债券。” 格尚财富高级宏观分析师张婷分析第一财经。
张婷表示，在当前情况下，高收益债券存在一定的信用风险。选择时，尽量选择主权信用较好的国家的债券。做你的研究。
海外不确定性依然存在
不过，钟文权提醒，对于这类中资美元债，除了要评估发债人本身的资质，如经营状况、信用等，还必须考虑宏观环境的影响。当前海外疫情尚未得到完全控制，市场波动难以预料。一旦疫情出现第二波高峰，或其他“黑天鹅”事件导致市场出现新一轮震荡，海外投资者仍有很大可能恐慌性抛售债券，导致债券价格下跌。
此外，钟文全认为，在评估债券发行人的资质时，应考虑其在海外市场发行新产品和退回旧产品的能力，尤其是非投资级发行人。在当前市场波动较大的情况下，发债公司是否安排好境外再融资资金，能否按期偿付到期债务非常重要。
对于违约担忧，汇丰环球投资管理亚洲信贷主管梅立中向第一财经记者表示，3月份的市场调整，主要是投资者担忧疫情冲击下亚洲债市违约率上升。流行性。不过，随着以中国为代表的亚洲经济体逐渐从疫情影响中复苏，全球和亚洲各国政府通过财政和货币宽松政策提供大规模经济刺激措施，市场对亚洲债市的信心也开始减弱。恢复。. 梅立中表示，即使考虑最坏情况，预计2020年亚洲债市整体违约率在4%至6%左右，远好于目前市场价格隐含的潜在违约率。相比之下，
梅立中进一步分析，在债券市场流动性充裕的情况下，投资者可以随意买卖，信用利差不会很大。债券一般不在交易所交易，而是由独立的交易对手进行双边交易。因此，当流动性不足时，当一方有意抛售但很少有投资者愿意承接时，估值价格可能会被恶意压低。与此同时，如果投资者未能出售风险最高的债券，他们可能会被迫出售部分较安全的资产。在这种情况下，投资配置最重要的是避开市场上风险最高的债券，集中投资保本能力较好的债券。在资金管理方面，应在市场波动加剧前进行部署，