上交所消息，8月30日，蚂蚁科技集团股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“待审”。
8月25日晚间，蚂蚁集团向上交所科创板递交了上市招股说明书（申请稿），同时向港交所递交了A1股招股说明书申请文件。
招股书显示，蚂蚁集团拟发行的A股和H股新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于30.03897股亿股（绿鞋前），意味着发行后将发行超过总股本的10%。新股30亿以下。上交所网站显示，蚂蚁集团在科创板的融资金额为480亿元。本次A股发行可引入绿鞋机制，超额配售权不超过15%。
蚂蚁集团起家于2004年成立的支付宝，2013年3月，支付宝母公司宣布以其为主体，筹建小微金融服务集团（以下简称“小微金融”）。小微金融服务”），小微金融（筹备中）成为蚂蚁集团的前身。
2014年10月，蚂蚁金服正式成立。
蚂蚁集团以“让信用等于财富”为愿景，致力于打造开放的生态系统。通过“互联网螺旋桨计划”，助力金融机构及合作伙伴加速迈向“互联网+”，为小微企业和个人消费者提供服务。提供普惠金融服务。
2014年初，人们对互联网金融借贷等一系列业务和服务还持怀疑态度。
消费者充满犹豫，投资者充满眼光，传统金融机构充满抱怨。
短短两个“代沟周期”，蚂蚁集团就成为了热捧的交易所。
这台高速增长的“马达”究竟藏在何处？这座闪闪发光的“金字塔”内部是如何建造的？而已经拥有如此庞大用户量的蚂蚁集团，应该也有自己的烦恼吧？
数字金融科技成“领头羊”
在本次招股书中，蚂蚁集团首次系统公布了股权结构、业务布局、收入结构和未来业务蓝图等核心信息。
招股文件显示，2019年蚂蚁集团实现净利润180.72亿元。今年上半年，蚂蚁集团实现营收725.28亿元，净利润219.23亿元，归属于母公司净利润212.34亿元。
此外，招股书还披露了蚂蚁集团旗下几家重要子公司的财务数据。2019年，支付宝（中国）网络技术有限公司（以下简称“支付宝”）总资产达到476.16亿元，实现净利润1.198亿元。今年上半年，支付宝总资产558.58亿元，净利润3.13亿元。
蚂蚁集团100%控股的小贷公司：重庆蚂蚁小微贷款有限公司（以下简称“重庆蚂蚁小贷公司”）总资产328.2亿元，净资产171.44亿元2019年净利润15.79亿元。截至今年上半年，重庆蚂蚁小贷公司实现净利润4.33亿元。
资料显示，重庆蚂蚁小贷公司属于蚂蚁集团数字金融科技平台板块中的小额信贷科技平台，主要提供小额贷款及相关技术服务。
在收入结构方面，蚂蚁集团也给出了一些比较明确的方面。总体来说可以分为数字支付和商户服务、数字金融科技平台、创新业务和其他三大类，其中蚂蚁集团赚的最多。最重要的是“数字金融科技平台”。
数字支付业务收入260.11亿元，占比35.86%；数字金融科技平台收入459.72亿元，占比63.39%；
创新业务及其他收入5.44亿元，占比0.75%。
具体而言，数字支付业务收入主要来源于公司境内的商业交易，按交易规模的一定比例向商户和交易平台收取；公司还对金融交易和个人交易（如转账、信用卡还款等）收取费用，产生收入。此外，公司已开始从商家服务中产生部分收入，预计商家服务收入将继续增长。
支付服务是蚂蚁创业的。不管是通过阿里电商平台，还是通过千万级商家，本质上都是直接或间接的流量变现。内部逻辑是在自己的网站上收“买路钱”。这棵树是我种的。”
金融科技服务则不同。它们本质上是能力的输出，包括技术和对用户的理解。
北京微财科技有限公司贷后法务部徐志文在接受《企业观察报》采访时表示：“蚂蚁集团的数字金融服务之所以能够成为行业龙头，是因为他们拥有强大的数据在行业内有一定的支持，并拥有较为完备的风险管理体系和技术。”
“如果银行不改变，我们就改变银行。”
马云虽然说过这样的豪言壮语，但他从来没有想过要成为银行的竞争对手。他要做的是银行不喜欢、不想做、不能做的业务，“不干涉银行”。
但没想到，与传统金融业的爱恨情仇结了这么多年。
股东面纱层层揭开
在一个项目的融资过程中，要钱是非常重要的。
作为创始人和联合创始人，首先要考虑的是投资人的背景、投资项目的经验、资本市场的资源整合能力，然后是项目估值、受让比例、以及融资金额；聪明的投资人首先要考虑的是项目创始人和联合创始人的成功创业经历和激情、商业模式和市场发展空间，其次是投资金额、投资回报和投资风险，也就是投资人常说的“赛道、赛车、车手”。
随着蚂蚁集团于8月25日分别向上交所科创板和港交所递交上市申请并公布招股说明书申请，其股权结构进一步明晰。
截至2020年3月末，蚂蚁集团共有32家股东，其中阿里持股较多。小股东众多，其中大部分是各类金融公司和机构，背后的实际控制人也浮出水面。
招股书显示，蚂蚁集团控股股东为杭州君涵股权投资合伙企业（有限合伙）和杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙），均为员工持股平台。
除杭州君翰、杭州君澳、杭州阿里巴巴外，公司无其他持股或表决权在5%以上的主要股东。
此外，国内多家金融公司和机构也持有蚂蚁集团股份。例如，全国社保基金理事会持股2.97%，华宝（上海）投资持股1.96%，上海中富股权持股1.3%……
总体而言，蚂蚁金服的股东包括六部分：第一部分是蚂蚁金服和阿里的员工持股平台。这部分主要体现在杭州君瀚，上市前占比为29.86%，上市后占比为23.64%。杭州君瀚是一家合伙企业。作为蚂蚁金服的直接股东，只有谢世煌（阿里巴巴集团联合创始人）和马云是有限合伙人，另有5人嵌套在另一家合伙企业，没有其他个人。
第二部分是阿里巴巴+蚂蚁金服主要人员的持股平台。这部分主要体现在杭州君澳蚂蚁金服十大股东比例，上市前占比20.66%，上市后占比16.35%。杭州君澳是一家合伙企业。作为蚂蚁金服的直接股东，有限合伙人有24人，主要是18罗汉的成员，阿里的合伙人和蚂蚁金服的几位高管，还有14人嵌套在另一层合伙人中，有5人是重复。两家持股平台合计上市前持股比例为50.52%，上市后持股比例为39.99%。两家持股平台均由同一家公司控制。
第三部分是阿里巴巴的持股。阿里巴巴持股包括境内和境外两部分蚂蚁金服十大股东比例，上市前合计持股32.65%，上市后持股29.7%。此外，上市后蚂蚁国际持有的阿里员工股权激励占比为0.86%。
第四部分是与马云有关系的股东。云锋基金及其管理的多支基金上市前合计持股4.27%，上市后合计持股3.38%。几只基金的管理人为上海云峰信创投资管理有限公司，马云持有云峰信创40%的股权。但马云已于2016年3月放弃其持有的云锋信创40%股权所对应的表决权，因此马云并未控制云锋信创及其管理的基金。云峰信创作为基金管理人，只收取管理费，不持有基金份额，因此马云并不享受这些基金的经济利益。
第五部分是机构投资者。蚂蚁金服多家机构投资者上市前持股比例为12.57%，上市后境外持股比例为6.12%，境内持股比例为9.95%。这些机构或其关联机构包括全国社保基金、中金公司、中国建设银行、中央汇金、中国人寿、国家开发银行、太平洋保险、北京中国邮政、人保资本、中国国际电视总公司等。
最后一部分是公开分享。上市后境内外公众持股比例合计10%。
巨兽航行的礁石
越是深海，越是难以看出海平面下隐藏着多少危机。
蚁群看似光彩照人，但恰恰是这样，在灯光下很容易昏暗。
除了长达54页的招股书所列举的国际形势和产业政策变化可能带来的风险外，监管始终是悬在蚂蚁集团头顶的达摩克利斯之剑。在今年的背景下，这个变量就显得尤为重要。
尽管蚂蚁强调集团的“科技”含量，但其业务仍与金融息息相关。例如，蚂蚁的关联公司网商银行需要适应银行业的政策，蚂蚁的创新保险产品也存在潜在的监管和业务风险。. 监管政策的任何变化都可能对蚂蚁金服产生巨大影响。
以近期对无牌金融机构可以收取的民间借贷利率的监管变化为例。今年8月，最高人民法院宣布下调民间借贷利率上限，并以一年期贷款市场报价利率的四倍为标准确定民间借贷利率司法保护上限(LPR) 在每个月的 20 日发布。即以7月20日公布的一年期LPR3.85%的四倍为基准，民间借贷利率的司法保护上限为15.4%，较之前的24%、36%大幅下降。
该政策的出台对大量非银中介机构影响巨大，目前监管部门对持牌小额贷款公司是否为持牌金融机构的认定并不一致。
对此，蚂蚁金服在招股说明书中指出了相关风险：如果蚂蚁金服的持牌小额信贷子公司需要遵守新规定，那么蚂蚁金服的业务、财务状况和业绩将受到重大不利影响。
此外，对于已经拥有超过7亿用户的蚂蚁集团来说，用户的增加是难以实现大规模跨越的一道坎，如何为存量用户提供精细化、深度化的服务，是蚂蚁要解决的问题。小组接下来将面临的首要任务。
数字支付科技企业赵烨（化名）在接受《企业观察报》采访时表示：“中国互联网用户经历了多年的快速发展，用户数量、流量、增长率都已经见顶。如何寻找新增长点?这是蚂蚁集团面临的瓶颈。
招股书显示，为实现覆盖中国大部分互联网用户和商户并提高参与度的战略目标，2018年，蚂蚁集团在推广和广告方面进行了大规模投入，全年销售费用高达47.35亿元。占年收入的55.2%，相应新增支付宝月活跃用户数为1.19亿；蚂蚁集团2019年投入的销售费用为180.5亿元，对应新增支付宝月活跃用户4100万；半年销售成本60.66亿元，对应新增支付宝月活跃用户5200万。
总之，在过去两年半的时间里（2017.1.1-2020.6.30），蚂蚁集团共投入了714.61亿元的销售费用，对应的新增支付宝月活2.12亿。
招股书援引艾瑞咨询研究数据显示，2019年中国移动互联网用户规模达8.77亿，截至2020年6月末，在蚂蚁集团平台使用过一项或多项数字金融服务的用户规模达7.29亿。这也意味着未来蚂蚁集团的用户增速可能会放缓。对于存量用户的精细化运营，维持和提升月活是关键。
附：蚂蚁金服23家法人股东
经过9轮融资，蚂蚁金服由23家法人股东（注：无自然人股东）组成，即：杭州君瀚股权投资合伙企业，持股42.28%；杭州君澳股权投资合伙企业（有限合伙），持股34.15%；全国社会保障基金理事会，持股4.66%；智富（上海）投资（有限合伙），持股3.08%；中国人寿保险（集团）公司，持股1.66%；上海启鸿投资中心（有限合伙），持股1.65%；上海旗展投资中心（有限合伙），持股1.6%；上海中富股权投资管理中心（有限合伙），持股1.47%；海南建银建信丛林基金合伙企业（有限合伙），持股1.27%；北京京冠投资中心（有限合伙），持股1.15%；上海云峰信诚投资中心（有限合伙），持股1.04%；北京中邮投资中心（有限合伙），持股1%；中国太平洋人寿保险股份有限公司，持股0.86%；人保资本投资管理有限公司，持股0.85%；新华人寿保险股份有限公司，持股0.66%；上海金融发展投资基金二期（一）（有限合伙），持股0.51%；春华京信（天津）投资中心（有限合伙），持股0.47%；上海京谊投资中心（有限合伙），持股0.42%；北京创新创业管理有限公司，持股0.42%；苏州工业园区国开鑫源投资中心（有限合伙），持股0.28%；春华京信京富（天津）投资中心（有限合伙），持股0.27%；北京中金甲子无好股权投资合伙企业（有限合伙），持股0.19%；上海世宏投资中心（有限合伙），持股0.06%。
蚂蚁金服的董事长是井贤栋（兼总经理）；董事包括赵颖（蚂蚁金服副总裁，分管金融部和客户资本部）、彭磊（阿里巴巴创始人兼合伙人）、程力（蚂蚁金服首席技术官）、曾松柏；监事张宇、岑慧瑾、贾航。