金百镕1期信托计划投资运作回顾报告 本文关键词：运作，回顾，计划，报告，投资
金百镕1期信托计划投资运作回顾报告 本文简介：国内主要研究机构报告回顾(周刊)国内主要研究机构报告回顾宏观策略经济过热与通胀风险同时存在进入2010年以来，受国内需求扩大和全球经济复苏外需恢复性增长的有利影响；我国经济继续延续和保持去年四季度以来较快增长的趋势，预计今年第一季度ＧＤＰ同比增长在１２％以上，经济增长存在过热风险。通胀是当前社会各界
金百镕1期信托计划投资运作回顾报告 本文内容：
国内主要研究机构报告回顾(周刊)
国内主要研究机构报告回顾
宏观策略
经济过热与通胀风险同时存在
进入2010年以来，
受国内需求扩大和全球经济复苏外需恢复性增长的有利影响；我国经济继续延续和保持去年四季度以来较快增长的趋势，预计今年第一季度ＧＤＰ同比增长在１２％以上，经济增长存在过热风险。
通胀是当前社会各界比较关注的问题。目前ＣＰＩ、ＰＰＩ的快速上涨虽然与去年同期基数较低有直接的关系，但是，连续一年多快速增长的货币供应量是通胀形成的重要货币基础。从目前价格指数的发展趋势来看，ＣＰＩ、ＰＰＩ的上涨仅仅处于初始阶段，在国际大宗商品价格传导、国内食品、居住等因素的推动下，ＣＰＩ、ＰＰＩ将在今年较长时期内温和上扬。
有效管理通胀预期是央行今年的重要工作内容。央行出于对通胀的担忧，严控信贷规模，并以此来降低货币供应量成为调控通胀预期的重要手段和措施，因此，未来几个月贷款规模仍然会受到严格控制，货币供应量将是一个持续回落的过程。
我们认为，今年对于适度宽松的货币政策要换一种思维方式加以看待，在全球经济危机的阴云逐步消散之后，央行也没有必要继续实施在特定情况下制定的临时性措施。
出于回收基础货币的需要，两会之后央行可能宣布今年第三次上调存款准备金率。同时，由于本月ＣＰＩ首超１年期定期存款利率，并且未来几个月ＣＰＩ仍将继续上升，我国又重新进入负利率时代，较快的经济增长也预示着经济有过热倾向，今年的首次加息可能提前到来。【齐鲁证券】
行业策略
?电气设备：500亿投资计划出台
助推节能产业提速
国家财政部副部长张绍春表示，今年的节能减排专项资金将较去年增加70%至500亿元，国家将大面积推广节能高效产品，支持节能减排重点工程。国家财政正在加大投入发展低碳经济，而节能由于其良好的经济性，成为国家支持的首要技术路线。预计国家近期可能出台针对地源水源热泵、合同能源管理、高效电机等在内的一系列节能产业扶持政策，切实推动我们所一直看好的建筑节能、工业节能以及输配电节能市场。
根据我们的测算，未来3年国内节能产业的收入规模将呈现40%以上的复合增长，相关上市公司值得关注。
推荐投资组合：泰豪科技、大洋电机、安泰科技、卧龙电气、合康变频。【光大证券】
?
传媒和电信服务业
：娱乐消费开启黄金年代
中国进入娱乐消费黄金年代。目前中国的人均文娱消费金额和发达国家差距巨大。而随着经济的发展和人们收入水平的提高，人们用于休闲活动的时间会增加，对于文化娱乐的消费支出比例会有大提升。比照日本70
年代的情形，中国正进入娱乐消费的黄金十年。我国人口结构特征也入消费代际效应凸显的阶段，年青人在娱乐消费方面有更高的支出意愿。过去几年国内电影和网络游戏市场就是市场启动的信号。同时国家政策大力支持和鼓励文化产业的发展，形成对产业的实质推动。
3G
使更多无线增值业务进入快车道。2009
年12
月底，已经有2.33
亿用户通过手机上网，随着3G
时代的到临，新型无线增值服务成为可能。预计可以在较短时间内就能够获得商业成功的应用将有手机阅读（包括手机漫画）、手机游戏、手机视频、位置服务等。
手机游戏市场规模将至少十倍于目前。日本手机游戏收入是传统联网游戏收入的70%。按这比例推算，中国手机游戏市场规模应达到193
亿元，超过目前的10
倍。
手机阅读将增加阅读时间和消费。日本手机电子书的市场规模在短短5年内实现了超过100
倍的增长。中国未来的手机阅读市场高速发展可以期待。未来手机漫画很可能会成为手机阅读中最主要的内容，原因是以图画为主要表现形成的漫画适合手机相对电脑较小的屏幕和在移动过程中阅读的特点。
付费频道和高清点播将是电视收看新潮流。国内的有线电视用户数达到1.74
亿户，和电信网络覆盖同样数量级的用户。在数字电视转换以后，提供了付费频道、点播、电视购物、宽带上网、语音通话等多种附加服务的技术基础。三网融合和有线网络整合将促使有线电视网络蕴藏的巨大的用户价值逐渐体现。
图书出版进入质优价高增长期。中文是全世界使用者数量最多的语言，而现在图书产业正在从“质平价低”向“质优价高”阶段转变。读者愿意为高质量的图书付更高的价格。由于具有融资渠道，已经上市的出版企业在行业重组变革的过程中将占有很大的优势。
推荐组合
：受益于
3G
增值服务的中国联通、拓维信息、有线电视业务的天威视讯、电广传媒、图书出版业务的时代出版、广告和影视业务的中视传媒。
?医药：重申推进医药卫生体制改革的决心
n
温家宝总理重申医药卫生体制改革的五项重点工作，包括：
1）扩大基本医疗保障覆盖面；
2）大力加强城乡基层医疗卫生服务机构建设；
3）加快建设国家基本药物制度；
4）促进基本公共卫生服务均等化，全面做好重大疾病防治工作；
5）推进公立医院改革试点。
中央政府09年对医药卫生领域投入1,280亿元（同比增长49.5%），2010年有望达到1,390亿元（同比增8.8%），增幅比中央政府开支总额高2.5个百分点。
n
加大对基层医保的补助力度除了扩大基本医疗保障覆盖面外，政府还将把城镇居民基本医保和新农合的财政补助标准从每人每年80元提高到120元（增长50%），并提高报销比例。政府将继续投资于基层医疗卫生服务机构，
而大部分（60-70%）所需资金将由地方政府提供。因此，我们认为主要风险是地方政府会不会缺乏相应的动力。
n
扩大基本药物目录覆盖面应确保药价低廉目前政府举办的基层医疗卫生机构中有30%左右实施了基本药物制度。政府的目标是在2010年使这一比例提高到60%，我们相信这将使基本药物生产商提高在低端市场的普及率。
我们看好云南白药、天士力和迈瑞。政府推动医药卫生体制改革的决心已对整个医疗保健行业产生了有利影响。我们看好的是基本药物生产商和设备制造商。【瑞银证券】
?零售业：回升趋势比较明确
我们对主要零售公司2009年业绩做出预览，总体来看大多数公司去年4季度盈利逐步走出低谷，回升趋势比较明确，但全年业绩增长分化仍较为明显。我们重点跟踪的公司中，2009全年净利润：
1)
增长有望超过50%的有：天音控股（109.9%）、合肥百货（66.9%）、新华百货（58.3%）、豫园商城（52.5%）。
2)
增长有望超过20%的有：华联股份（47.3%，低基数效应+出售资产收益）、苏宁电器（32.8%）、鄂武商（32.4%，经营性增长3.6%）、物美（23.2%）。
3)
增长处于10%-20%的有：武汉中百（17.5%）、银泰（经营性14.0%）、利福国际（12.9%）、广州友谊（11.2%）、联华超市（10.5%）、上海新世界（10.5%）、百联股份（10.2%）。
4)
略有增长的有：百盛（8.3%）、欧亚集团（8.1%）、王府井（6.7%）、新华都（6.5%）、步步高（2.2%）、广百股份（2.0%）。
5)
同比下降或略有亏损的有：重庆百货（-3.6%）、京客隆（-5.7%）、国美（-22.4%）、华联综超（-41.9%，低于预期，新店扩张快，老店翻修）、大商股份（亏损1200万元左右，改制完成前业绩存在压制）。
分季度来看，4季度业绩增长明显好于1-3季度的公司有：天音控股（233.6%
vs.
77.1%）、合肥百货（77.4%
vs.
39.7%）、联华超市（44.0%
vs.
3.3%，收购并表）、国美（878.4%
vs.
-51.1%，低基数）、苏宁（98.8%
vs.
15.1%，低基数）。
展望2010年1季度，我们预计在销售增速加快和去年低基数效应拉动下，公司业绩有望实现较快增长。例如，我们预计天音销售有望增长50%左右，毛利率显著提升，净利润增速将超过300%；合肥百货收入有望增长20%以上，净利润30%左右；广州友谊和和百联股份也在春节及1-2月份实现了良好的销售，盈利增长有望达到20%以上。【中金证券】
?
钢铁行业
：库存高企短期对钢价上涨起抑制作用
本周各地资源到货暂告一段落，市场库存达到相对峰值。短期看库存高企为钢价带来的压力明显高于成本上升与钢厂调价拉涨的动力。在国内货币政策确认紧缩的情况下，商家急于出货以回笼资金的方式势必将带动现货价格下滑，但考虑到铁矿石价格上涨的预期，预计钢价整体呈现窄幅振荡的情况。
本周国内市场整体处于平稳运行。虽然钢厂方面对后期看涨态度十分明显，但短期内国内各市场库存大幅攀高使贸易商压力更大，而且由于国内货币政策逐渐紧缩，贸易商资金压力也逐渐显露。本周螺纹钢下跌0.4%至3936元/吨，高线上涨0.2%至3877元/吨。
本周热卷表现良好，不论是出货还是市场价格上都有明显转好，再加上钢厂的价格推动作用，很可能继续带动市场价格继续。但目前高位库存或将对涨幅造成一定压制作用。本周国内冷轧市场整体保持上涨态势，长期来看，在汽车以旧换新，家电下乡，建材下乡等宏观政策支持下，冷轧总体需求仍值得期待。
本周铁矿石价格维持横盘，焦煤价格大涨：
本周进口铁矿石市场横盘震荡，印度政府决定近期内不会再度上调铁矿石出口关税，同时“两会”期间，政府紧缩信贷，和加息传闻不胫而走，对持续坚挺的矿石市场起到降温效果。本周，市场报道力拓公司在2010年矿价谈判中提出涨价50%要求，三大矿山公司配合谈判造势，减少发货，进口铁矿石市场资源仍较为紧张。本周国内铁精粉市场价格较稳，大部分钢厂铁精粉库存水平得到了提升。矿山选厂也基本开工，市场可供资源增多，前期的紧俏局面基本得以解决。
本周山西地区煤矿复产情况并没有预期中理想，造成山西地区焦煤供应稍显紧张。焦煤价格出现明显上调。三月份四月份开始将逐渐迎来一个焦煤传统旺季，焦煤价格有望继续上升。本周国内焦炭市场行情出现变化，多数地区焦炭价格出现下滑，市场成交略显疲软走势。
海运费上涨提升长协矿价，长协生产优势仍在：
本周海运费出现明显上升，带动长协矿到岸价上涨。长协矿价格的上升直接缩减了不同矿石来源的钢材生产利润差距，但目前长协矿生产优势仍在。
钢材库存达到阶段性峰值：
本周各地资源到货陆续停止，市场上钢材库存也达到了顶峰。目前库存仍是钢价上涨的最大阻力，后期钢价涨幅如何需看库存的消化情况而定。据对国内26个主要钢材市场统计，螺纹库存为740万吨，增加2.8%；高线库存为234万吨，增加5.2%；冷轧库存为149万吨，增加0.2%；热轧库存为574万吨，增加2.0%；中板库存为161万吨，增加3.7%。【申银万国】
?物联网：春天并不遥远
【事件】3月9日，中国物联网标准联合工作组筹备会议在京召开。联合工作组旨在整合国内物联网相关标准化资源，联合产业各方共同开展物联网技术的研究，积极推进物联网标准化工作，加快制定符合我国发展需求的物联网技术标准，为政府部门的物联网产业发展决策提供全面的技术和标准化服务支撑。
【评价】物联网国家标准体系建设工作启动：将对产业发展带来积极影响。中国物联网标准联合工作组由工信部电子标签标准工作组、资源共享协同服务标准工作组，以及全国信息技术标准化技术委员会传感器网络标准工作组、全国工业过程测量和控制标准化技术委员会共同倡导、发起。2009年8月，温总理在视察无锡的时候提出“感知中国”的理念，标志着政府对物联网产业的关注和支持力度已提升到国家战略层面。2010年初，国内正式成立了传感（物联）网技术产业联盟。同时，工信部也宣布将牵头成立一个全国推进物联网的部际领导协调小组，以加快物联网产业化进程。2010年３月２日，上海物联网中心正式揭牌。这些都将促进物联网技术的推广和应用。
全国政协委员、中国移动总裁王建宙在今年“两会”上呼吁要高度重视物联网大规模应用对工业化和信息化融合的促进作用，并提出５项建议：科学制订物联网发展规划；尽快建立物联网机器相关设备的技术标准，发展具有自主知识产权的物联网；出台支持物联网发展的产业政策；推动无线传感器网络与ＴＤ－ＳＣＤＭＡ网络的应用结合；加强物联网应用的规模推广。
更为重要的是，温家宝总理在《2010年政府工作报告》中明确提出，“今年要大力培育战略性新兴产业。要大力发展新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业。积极推进新能源汽车、‘三网’融合取得实质性进展，加快物联网的研发应用。加大对战略性新兴产业的投入和政策支持。”政府工作报告首次明确提出加快物联网研发应用，以及加大对战略性新兴产业的投入和政策支持，预计将从四方面对物联网产业带来推动作用。一是加快标准制定进度，二是国家级的研发中心和平台的技术研发投入也会加强，三是相关企业、产业园区可能获得优惠政策，四是下游应用也可能得到扶持。
此次政府工作报告对物联网的重视，将对产业发展带来积极影响。而物联网国家标准的尽早建立将助于物联网研发应用踏上快车道。【东方证券】
公司动态
?七匹狼：新股权激励偏稳健
【公告】公司推出新股权激励计划：公司于2010年3月9日召开的第三届董事会第二十次会议，通过了“股票期权激励计划（草案）”，计划授予激励对象370万份股票期权，标的股票来源于公司向激励对象定向发行的370万股公司股票，占总股本（28,290万股）的1.31％，行权期为自股票期权授权日起5年，行权价格为24.83元。激励对象行权资金全部以自筹资金解决。
【评价】新股权激励计划考核收入和EPS，整体偏稳健：此次股权激励计划的推出是公司管理人员绩效改革的一部分，与旧的股权激励计划相比，新方案有如下特点：（1）股票期权占总股本的比重明显下降；（2）激励对象主要为前台销售主管；（3）行权条件改为考核营业收入和每股收益，整体方案偏稳健。
股价催化剂：公司即将召开2010年秋冬订货会，该订货会情况对公司2010年业绩有重要影响，我们将密切跟踪订货会情况，据此及时调整对公司的盈利预测。【安信证券】
年报点评
?天士力：
2009年的销售收入同比2008年增长16.26%，利润总额同比增长26.86%
净利润增长23.77%
扣除非经常性损益利润增长18.61%
，ROE=16.02
。每股经营活动现金流量0.82，每股收益0.65，每股净资产4.17.略低于预期。
公司主力品种
复方丹参滴丸FDAii临床工作完成，实验结果等待数据收集正开展复方丹参滴丸在白人种耐受剂量和药物的相作用等研究，亮点1、尿激酶原（抗血栓类）8月完成补充材料上报
2、天士力金纳生物技术（天津）有限公司（亚单位流感疫苗）项目正在产业化，在申请新药证书和GMP认证。
对未来的一年是准备复方丹参滴丸FDA三期工作，进行中药有效成分数字化标准，抢占中药药材资源等，预计将维持与行业同步增长，本期年报显示天士力目前增长比较乏力，如果没有心的大病种新药得到推广，公司短期很难有大幅度的增长，公司的毛利率同比去年同期略有下降，销售收入增长不显著，预计公司将维持在行业增长的速度。
?江中药业：
公司营业收入18.9亿
同比增长29.66%
利润总额2.45亿
同比增长46.74%，归属于上市公司股东净利润2.01亿，同比增长33.9%，扣除非经常性损益净利润同比增长27.15%，EPS=0.68,同比增长33.33%
扣除非经常性损益同比增长28.30%。每股经营活动现金1.28元。
2009年是江中药业继续实施渠道变革的一年，是新产品初元快速发展的一年，也是公司明确提出”以中药产业为主体，经营非处方药及保健食品“为战略方向的一年。2009年OTC产品，江中健胃消食片销售收入突破10亿元，同比增长16.77%，复方早珊瑚含片销售突破2亿元，同比增长32.41%，新产品初元销售突破2亿元，同比2008年增长308%。
公司原有品种已经成为比较成熟的品种，新品种初元的成功，是公司创新能力的体现，说明公司有一只优秀的管理团队，公司定位清晰，主要在OTC行业发展，对公司所处的竞争情况比较清晰了解，公司费用控制不过，应该说江中是一家比较优秀的医药OTC公司。由于OTC产品更新快，容易被模仿，壁垒性不高，所以估值应该比一般专利药，独家品种医药公司估值要低一些，目前股价27.5，
PE=40
公司计划2010年销售收入达到23.5亿
同比增长25%，预计业绩也会增长大于25，
对应的EPS=0.85-0.9
之间
。
?荣信股份：
2010
年3
月11
日公司发布2009
年报，2009
年公司实现营业收入9.22
亿元，同比增长58.28%；实现营业利润1.49
亿元，同比增长57.02%；实现归属于上市公司股东的净利润1.85
亿元，同比增长42.38%，归属于上市公司的扣除非经常性损益后的净利润为1.66
亿元，同比增长42.60%。公司2009
年利润分配方案为每10
股转增5
股。2009
年EPS
为0.87
元。公司09
年继续实现高增长，主要原因是公司电力滤波装置FC、高压变频调速装置HVC
高速增长、收购公司北京信力筑正余热余压节能发电系统的业绩贡献以及毛利率的稳定提升和期间费率的下降
。
我们预计公司未来三年仍将实现50%左右的收入增长。主要投资的亮点为：
（1）公司作为国内SVC的绝对龙头企业将受益智能电网和工业节能推动。智能电网建设将推动柔性输电的市场需求，公司在电网领域已经有所突破，未来份额提升空间较大；
（2）公司HVC产品立足高端，在超大功率和四象限领域有技术优势，将随高压变频市场启动实现高速增长；
（3）公司收购信力筑正进入余热余压发电市场实现外延式增长，未来仍有外延增长的动力；
（4）风电变流器有望成为新增长点，依靠公司的技术研发实力，不断开发新产品、开拓新市场。
我们预计公司2010-2012年公司的每股收益分别为1.23元、1.75元和2.56元，目前2010年对应的市盈率水平为33倍。首次给予公司“增持”的投资评级。【海通证券】
?上海家化：
报告期内公司实现营业收入
26.97
亿元，同比增长8.17%,其中化妆品销售收入同比增长12%。销售费用同比增加7.92%，管理费用同比增长17.22%，财务费用同比下降79.94%，营业利润同比增加28.3%，归属母公司所有者的净利润为2.33
亿元，同比增长26.1%。公司实现每股收益0.72元，拟10送3派3.5。
公司出于稳健性考虑，对出资参股的丝芙兰（上海)、丝芙兰（北京）两家公司计提投资减值准备4334万元，并计提Adidas等产品存货跌价准备1058万元，合计两项共计提了近5000万的资产减值损失，影响了EPS约0.12元。
公司09年综合毛利率54.96%，比08年的51.43%提高了3.53%。主要是因为公司持续改善产品销售结构，通过加强对重点产品成本的分析和控制，利用市场低迷、原材料价格走低的时机加大了原材料的储备力度，采取持续的精益化管理措施。
2010
年公司管理层力争实现营业收入不低于29.2
亿元（比09年增长8.26%）,其中化妆品销售收入增长幅度不小于10%,归属母公司的净利润增长幅度不低于10%,保持经营业绩持续增长。
总结：上海家化09年收入增长速度有所放缓，毛利率有一定幅度提升，各项财务指标比较好，费用控制能力一般。佰草集、家安、高夫是未来利润增长点，应重点关注。目前佰草集门店700家，本年新增180家。2010年佰草集SPA入驻世博园区将对品牌起到宣传作用。
?
长安汽车：业绩符合预期，受益农村需求增长
09年业绩略符合预期：
09年公司实现销售收入252.0亿元，同比增长88.4%，实现净利润10.8亿元，同比增长4323.4%，对应每股盈利0.46元，符合公司前期业绩预告。09年公司计提多项资产减值损失，合计金额达5.7亿元，剔除后公司经营性业绩为16.4亿元，对应每股0.70元。业绩增长主要由于微客销量大增及成本下降使本部经营状况大幅好转。
微客业务受益汽车下乡，公司市场份额稳定提升。09年，受益于汽车下乡补贴，公司微型客货车销售67,52万辆，同比增长86.7%；市场份额较08年提升1.13个百分点至10%。
悦翔引领公司轿车业务走出低谷。09年，本部轿车销量同比大幅增长163.9%至107,414辆。其中悦翔9月份起单月销量过1万辆，悦翔的成功使得公司轿车产能利用率明显提升，10年轿车业务将大幅减亏。
长安福特马自达销量稳定增长。09年长安福特销售汽车316,139辆，同比增长54.5%，新车嘉年华及马自达产品销售好转是销量增长主要推动力。
毛利率同比提升5.0个百分点至20.0%。产能利用率提升及原材料价格下跌使得毛利率明显提升。
发展趋势：
未来两年，公司微车和自主品牌轿车业务将从农村及二三线城市需求增长中受益较大，销售收入和盈利将稳定增长；长安福特则凭借福克斯和新嘉年华轿车性价比优势和福特品牌的影响力，具备长期的竞争优势。
盈利预测调整：
维持公司10年每股0.85元盈利预测，小幅上调11年盈利预测至每股1.00元，上调幅度为7%。
估值与建议：
公司目前A股股价对应10年PE和PB分别为15倍和2.8倍；B股股价对应10年PE为6.6倍，估值均处于行业中低端，我们维持“审慎推荐”评级。
【中金公司】
?大冶特钢：
增加品种钢比例，保障利润增长
09
年实现EPS
0.74
元，同比增长66%
年报数据与业绩快报基本一致，全年实现每股收益0.74
元，同比增长66%。具体来看，全年钢、钢材的销量分别为110.83、110.15
万吨，同比分别增长8.58%、7.22%；实现营业收入55.6
亿元，同比降低25.87%；实现营业利润、利润总额、净利润分别为3.7854、3.8044、3.3279
亿元，分别同比增长233%、113%、66%；资产负债率45.96%，同比降低2.35
个百分点。
分行业盈利来看，公司在铁路轴承行业、汽车行业、锅炉机械行业、钢压延行业、船舶行业毛利率分别达到11.51%、10.82%、8.49%、8.41%、5.76%，除船舶行业外，均远高于2008
年水平，显示出公司产品对经济波动的较强抵御性。
2010
年品种钢计划增长40%，大股东供应长协铁矿值得期待
2009
年公司高效产品占12%以上，关键产品同比增长25%。2010
年，公司钢、材产量均计划在110
万吨左右，没有增长，业绩的提升将主要来自于增加关键产品比例-公司计划效益品种销售量确保20
万吨并力争25-30
万吨，同比增长40%以上。而在原料方面，公司大股东中信泰富在澳洲的铁矿石将在今年四季度投产，规划产能2800
万吨，其中1/3
优先用于供应中信集团在我国的钢厂。届时，公司的原料成本将大幅低于市场水平，提高公司盈利。
铁路建设、汽车制造及机械生产的大幅增长有力保障公司产品需求
公司下游各领域均处于较为明确的增长期：国家4
万亿拉动基础设施建设中，40%即投向铁路建设领域-我国铁路投资建设正处于向上的增长周期而公司的铁路用轴承套圈及滚动体用钢，国内市场占有率达到65%以上；2009
年汽车销售火爆，2010
年汽车需求保持旺盛，汽车生产企业继续满负荷生产，汽车产销有望再创新高；机械行业受益于经济复苏，内销及出口均大幅回升，2010
年全年增长有望达到15%左右。下游行业确定的增长，保障了公司产品的需求。
维持“推荐”评级
我们维持公司
2010
年业绩预测到0.89
元，同比增长20%，对应PE
为14.75倍。公司业绩稳定，合理的市盈率水平应该在20
倍左右，对应目前估值有较大提升空间。我们维持公司“推荐”评级。
【国信证券】
声明
本《回顾》为国内主要证券研究机构本周研究报告摘要，仅供参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本《回顾》为内部资料，请勿外传。
本《回顾》中的观点并不代表金百镕公司的观点，金百镕公司的观点请见总经理周枫先生每月撰写的《金百镕信托计划月度投资运作回顾报告》。
内部资料，仅供参考，请勿外传
2010/03/12